環(huán)保限產(chǎn)加強(qiáng) 鋼價(jià)震蕩偏強(qiáng)
發(fā)布時(shí)間：2019-06-24
環(huán)保限產(chǎn)加強(qiáng)鋼價(jià)震蕩偏強(qiáng)
(1)目前螺紋利潤(rùn)已降至170元/噸，熱卷處于虧損狀態(tài)，鋼企開始控制產(chǎn)量;華東三線電爐也已接近盈虧平衡，預(yù)計(jì)鋼材產(chǎn)量將逐步下降。
(2)23日，6-23日唐山印發(fā)文件加強(qiáng)限產(chǎn)，將使得產(chǎn)量明顯下降，支撐成材價(jià)格。
(3)端午假期影響過后，表觀需求開始恢復(fù)，螺紋庫存增幅小幅收窄，近期產(chǎn)量開始下降，預(yù)計(jì)后期累庫壓力降低。
邏輯：煉鋼利潤(rùn)連續(xù)下跌、華北環(huán)保限產(chǎn)再度加強(qiáng)，鋼廠開始控制生產(chǎn)，螺紋、熱卷產(chǎn)量均明顯回落;端午假期因素過后，表觀需求有所恢復(fù)，預(yù)計(jì)后期累庫壓力降低，鋼價(jià)將在環(huán)保限產(chǎn)的推動(dòng)下震蕩偏強(qiáng)。
操作建議：回調(diào)買入和區(qū)間操作結(jié)合
風(fēng)險(xiǎn)因素：鋼材產(chǎn)量繼續(xù)攀高(下行風(fēng)險(xiǎn))，環(huán)保限產(chǎn)加強(qiáng)(上行風(fēng)險(xiǎn))
環(huán)保限產(chǎn)升溫，鐵礦高位震蕩
(1)澳洲、巴西發(fā)貨量繼續(xù)回落，供應(yīng)端表現(xiàn)整體平穩(wěn)。到港量有所回升，港口庫存降幅明顯收窄。
(2)需求方面，長(zhǎng)流程鋼廠利潤(rùn)繼續(xù)惡化，檢修逐步增多，同時(shí)唐山地區(qū)限產(chǎn)升級(jí)，預(yù)計(jì)本周高爐開工率和疏港量繼續(xù)小幅下降。
(3)鋼廠利潤(rùn)大幅下降后，市場(chǎng)就預(yù)期鋼廠將要減產(chǎn)，本次限產(chǎn)升級(jí)，以及后續(xù)可能進(jìn)一步的政策加強(qiáng)了這一預(yù)期，將打壓市場(chǎng)情緒。
邏輯：供應(yīng)端澳洲巴西發(fā)貨量整體平穩(wěn)。需求端是主導(dǎo)邏輯，鋼廠利潤(rùn)繼續(xù)惡化，檢修逐步增多，同時(shí)上周唐山地區(qū)限產(chǎn)升級(jí)，也增加了對(duì)需求的擔(dān)憂。疊加港口庫存降幅明顯放緩，本周期價(jià)預(yù)計(jì)以高位震蕩為主。
操作建議：區(qū)間操作
風(fēng)險(xiǎn)因素：鋼材現(xiàn)貨大幅上漲(上行風(fēng)險(xiǎn))、熱卷鋼廠集中檢修(下行風(fēng)險(xiǎn))
焦炭：現(xiàn)貨價(jià)格疲弱，期貨價(jià)格維持震蕩
信息分析：
(1)環(huán)保限產(chǎn)整體有加強(qiáng)的趨勢(shì)，陜西韓城、山東臨沂焦化限產(chǎn)力度較強(qiáng)，持續(xù)時(shí)間有待觀察，環(huán)保加強(qiáng)背景下，焦炭產(chǎn)量小幅減少。
(2)上周焦炭總庫存繼續(xù)累積，從庫存結(jié)構(gòu)來看，焦化廠庫存、港口庫存下降，鋼廠庫存保持上漲，可用天數(shù)增加，庫存的上漲壓制焦炭?jī)r(jià)格。
(3)前期高爐產(chǎn)能利用率已有所下降，下周河北唐山地區(qū)高爐將限產(chǎn)增強(qiáng)，鋼廠利潤(rùn)收縮、環(huán)保加強(qiáng)背景下，焦炭需求收縮幅度大于供給收縮幅度。
(4)首輪提降落地后，焦化利潤(rùn)約150-200元/噸，焦化利潤(rùn)總體仍較高，利潤(rùn)率超過鋼材，鋼廠焦炭庫存已較高，焦化利潤(rùn)可能繼續(xù)受到鋼廠打壓。
邏輯：鋼廠提降范圍擴(kuò)大，第一輪提降已落地。環(huán)保擾動(dòng)不斷，焦炭產(chǎn)量小幅減少、高爐限產(chǎn)也將加強(qiáng)，需求收縮更為明顯。焦炭總庫存繼續(xù)累積，供需持續(xù)轉(zhuǎn)弱，且焦化利潤(rùn)率超過鋼材，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)將二次分配。預(yù)計(jì)焦炭現(xiàn)貨仍面臨降價(jià)壓力，期貨價(jià)格已提前反 應(yīng)，將總體維持震蕩。
操作建議：區(qū)間操作。
風(fēng)險(xiǎn)因素：終端鋼材需求超預(yù)期;高爐限產(chǎn)力度加大;焦化環(huán)保力度不及預(yù)期。
焦煤：短期供給情況改善，焦煤價(jià)格維持震蕩
信息分析：
(1)上周焦煤產(chǎn)量繼續(xù)回升，主產(chǎn)地呂梁煤礦復(fù)產(chǎn)后，焦煤產(chǎn)量增加，供給有所緩解，仍低于去年同期水平，由于安全監(jiān)管的影響，進(jìn)一步增產(chǎn)空間有限。
(2)進(jìn)口煤方面，仍維持總量平控，澳煤可以進(jìn)口，只是通關(guān)時(shí)間仍較長(zhǎng)，近期到港量較多;蒙煤進(jìn)口量總體穩(wěn)定，前期受原煤落地政策影響的甘其毛都日通關(guān)量回升明顯，上周平均通關(guān)量在700車左右。
(3)庫存來看，焦煤總庫存趨于穩(wěn)定，高于去年同期。需求來看，下游焦化廠仍維持較高的產(chǎn)能利用率，需求總體穩(wěn)定，但焦炭?jī)r(jià)格面臨下跌壓力，焦企采購積極性有所降低，預(yù)計(jì)焦煤現(xiàn)貨將承壓偏穩(wěn)運(yùn)行，期價(jià)將維持震蕩。
邏輯：山西部分受環(huán)保、工作面影響的煤礦復(fù)產(chǎn)，焦煤供給情況有所緩解。但焦炭?jī)r(jià)格面臨下跌壓力，焦企焦煤庫存已較高，采購節(jié)奏放緩，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格有所松動(dòng)。由于下游焦?fàn)t開工率維持高位，焦煤需求情況較好，加之供給增量將有限，基本面總體較好，預(yù)計(jì)短 期焦煤現(xiàn)貨價(jià)格承壓偏穩(wěn)運(yùn)行，期貨價(jià)格將維持震蕩。
操作建議：區(qū)間操作。
風(fēng)險(xiǎn)因素：煤礦增產(chǎn)、進(jìn)口放松、終端鋼材需求走弱。
動(dòng)力煤：進(jìn)口助推市場(chǎng)情緒，終端需求限制反彈高度
邏輯：
1、供應(yīng)方面，主產(chǎn)地煤礦環(huán)保、安全檢查常態(tài)，基本按照核定產(chǎn)能來生產(chǎn)，整體產(chǎn)量供應(yīng)比較穩(wěn)定，本周開工率有小幅下降，不過由于成本倒掛發(fā)運(yùn)不積極，蒙煤高溫煤增多等影響，港口鐵路發(fā)運(yùn)量有所下降。進(jìn)口方面，本周再次傳出各種收緊傳聞，但與年初的政策文件基本一致，具體兌現(xiàn)方面未見明顯差別，而且自年初以來進(jìn)口煤一直保持較高的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，貿(mào)易商為賭市場(chǎng)，下游電廠為迎峰度夏，前期有集中采購補(bǔ)庫，5、6月陸續(xù)到貨通關(guān)，近幾個(gè)月進(jìn)口量呈遞增走勢(shì)。
2、需求方面，最近整體氣溫有升高，電廠耗煤量在持續(xù)提升，內(nèi)陸重點(diǎn)電廠及沿海電廠庫存漲勢(shì)放緩，開始趨于平穩(wěn)，部分區(qū)域還有少量消化庫存的情況。在高庫存狀態(tài)下，電廠迎峰度夏時(shí)期不會(huì)大量集中采購，基本維持按需采購，對(duì)市場(chǎng)支撐也比較有限。
3、總體來看，目前煤礦產(chǎn)量穩(wěn)定，港口鐵路發(fā)運(yùn)量雖有下降，但產(chǎn)地、港口庫存處于中高位水平，供應(yīng)整體偏寬松，下游庫存已處于歷史高位，短時(shí)間補(bǔ)庫節(jié)奏放緩，隨著天氣轉(zhuǎn)熱，下游耗煤量穩(wěn)步提升，需求方面預(yù)計(jì)將維持常態(tài)補(bǔ)庫，煤炭?jī)r(jià)格仍將維持區(qū)間震蕩運(yùn)行。
投資策略：區(qū)間操作。
風(fēng)險(xiǎn)因素：庫存高位維持、產(chǎn)區(qū)復(fù)工超預(yù)期(下行風(fēng)險(xiǎn));產(chǎn)區(qū)復(fù)工不及預(yù)期、宏觀需求超預(yù)期(上行風(fēng)險(xiǎn))。
